中国下一波经济冲击 即将到来？

开年后中国经济举世瞩目，总理李克强、人民银行行长周小川接连谈话，为经济打气。去年8月，中国引发第一波对全球经济的冲击；今年1月，又再次引发第二波冲击。现在情况是：由去年8月到现在，中国经济未见改善，且进一步恶化。这种情况下，发生第三波冲击的可能性越来越大。那么，第三波冲击什么时候到来？

2016年中国经济面临严峻挑战，第三波的冲击随时发生，图为中国一处旧大楼的爆破实景

第一，前两波冲击发生的原因。去年8月中旬，中国在没有预警下突然宣布将人民币贬值2%，立即引起全球恐慌，造成各地灾难性的股灾。今年1月4日，在人民币维持稳定数月后，中国突然将人民币贬值0.5%，引发中国史上的第一次股市熔断风暴，又导致全球股市恐慌和抛售潮。两波冲击爆发的基本原因，都在人民币汇价。

第二，人民币贬值的原因。中国经济持续放缓是基本原因，而经济放缓则因为制造业和出口减速；欧美市场对中国产品的需求减慢，又是中国出口下降的主因。北京15日公布数据显示，中国今年1月出口，比去年同期下跌11.2%，对美出口跌9.9%，对欧出口跌12%；包括1月在内，中国的出口已连跌七个月。中国政府为拉抬制造业和出口，阻止成长进一步下滑，保住「中高速成长」，唯有将人民币贬值，以提高产品的出口竞争力。

第三，情况恶化并变得危险。人民币贬值是双刃剑，一方面有利出口，但另一方面却使中国国内资金出走，因为人民币汇价下跌，商业和投资者放弃人民币，改持美元，或直接从中国撤资。最新数据显示，2015年从中国撤走的资金达6760亿美元(还未计算没有纪录的)。资金大举撤走，等于投资减少，对经济不利，北京当然不希望资金撤走，因此运用外汇储备，在外汇市场中购入人民币，借此拉抬人民币汇价，使汇价不致大跌，只维持缓慢地跌。

但这种反市场的拉抬行为，使中国政府陷入极危险、难以持续的困境。因为入市购买人民币，使中国消耗大笔外汇储备，情况已到极危险边缘；经济专家甚至说，中国目前已经没有足够储备，作为入市拉抬人民币的弹药。

据中国政府日前公布的外汇储备资料显示，今年1月，中国外汇储备减少9950亿美元，已使储备从2014年最高点的4兆美元，减少到1月底的3.2兆美元；值得注意的是，中国已连续三个月大幅消耗储备(去年12月消耗1079亿美元)。因此眼前的危机是：如以目前的消耗速度计算，今年底前，将须再消耗10兆美元，等于负债了。

美国著名避险基金「海曼资本」经理巴斯(J. Kyle Bass)本月10日的「致投资者书」说，中国大幅消耗外汇储备，实际上已到难以支持下去的危险关头。他的论点是，一个国家必需一定数量的外汇储备，才能应付债务、外贸和其他外汇开支，稍作计算就可知道，中国至少需要2.7兆美元外汇储备，才能应付基本运作需要；另一方面，中国约有三分一外汇储备属固定资产，不能作弹性运用，必须从3.2兆美元减去三分一，因此目前的储备，实际上已下降至2.1兆至2.2兆。换言之，已不足够2.7兆的基本运作需要。

如果外汇储备已告急，最大影响就是：中国政府难以入市拉抬人民币，就算继续，也不能维持太久，到了触及北京底线，就会停止入市，停止拉抬行为。这种情况出现时，人民币汇价不会再有政府入市的人为操作，就会下跌，到那个时候，第三波冲击就会出现。

第四，目前外汇市场，已认定汇价走跌。实际上，美国不少避险基本已认定，人民币汇价将下跌，并且已经入市，买人民币外汇期货，希望从中牟取巨利。香港人民币外汇期货市场的「2017年3月期货」已出现1美元兑7.02元人民币兑的汇率；换言之，比目前跌5%。有些急进的避险基金更预测，今年底前，人民币汇价将下跌10%。

第 五，中国政府的意图。北京当然希望经济转型成功，为中国找出一个稳定的新成长模式，以便长期维持「中高速」成长；但经济转型极为艰巨，现在和未来的情况， 已不是北京所能控制。自去年夏天以来，北京在经济政策上，仍扮演「英明神武」的角色，还像以前经济高成长时期那样，向全球说，中国经济不会硬着陆，会保持7%成长，但经过去年股灾和人民币贬值的决策失误，北京的政治化经济宣传，已经没有人相信。北京希望维持人民币地位，不希望人民币大贬，只希望它缓慢地贬，但市场的压力越来越大，当压力超越底线时，北京就可能弃守，届时第三波冲击就会出现。

来源：世界新闻网